保险行业利差损风险系列报告之一：资负共振有利于缓解利差损，看好寿险-240519-国泰君安

报告摘要

环境下保险行业面临利差损风险，导致保险股估值不断下移。 对保险行业利差损的担忧，市场并未对负债端销售景气进行定价，反 而担忧当前销售越景气未来亏损风险越大，保险股的定价逻辑已经逐

核心要点

1. 1. 低利率环境下利差损担忧增强，保险股估值承压 ............................. 3
2. 2. 预计资产负债双轮驱动有利于缓解利差损风险 ................................. 6
3. 2.1. 资产端外部环境三大改善预期将有利于提振投资收益 .............. 7
4. 2.2. 负债端预计监管将引导行业强化负债成本管控 .......................... 9
5. 3. 预计 24 年盈利超预期，估值修复空间较大 ..................................... 10
6. 3.1. 预计 24 年上市险企盈利和 NBV 均将超预期 ............................ 10
7. 3.2. 保险股隐含估值反映极度悲观的投资预期，向上弹性较大 .... 10
8. 4. 投资建议：建议增持新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安 11

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